VJC ghi nhận 16.355 tỷ đồng
doanh thu trong nửa đầu 2017 (+30,2% yoy) và 1.790 tỷ LNST (+44,5% yoy). DT từ hoạt động cốt lõi
tăng 45,3% yoy lên 10.734 tỷ, dẫn dắt bởi 1) 20,6% tăng trưởng sản lượng hành
khách lên 8,2tr; 2) 16,8% yoy tăng trưởng cước vận chuyển; 3) 23% yoy tăng trưởng
DTPT trên đầu khách.
Đối với hoạt động
bán-thuê lại (SLB), DT bán máy bay vào khoảng 5.621 tỷ (+8,8% yoy). Trong nửa đầu
2017, VJC đã bán thành công năm chiếc A321, với LN trung bình 165 tỷ/chiếc, 67%
cao hơn so với trung bình năm 2016. Trong nửa cuối 2017, VJC sẽ nhận 6 chiếc
A321 và 5 chiếc A321Neo.
Triển vọng 2017: Chúng tôi điều chỉnh DT
dự phóng đạt 44.886 tỷ (-1,7% so với dự phóng cũ) và LNST dự phóng lên 5.655 tỷ
(+57,5% so với mức dự phóng cũ). Mức dự phóng mới phản ánh lợi nhuận và biên lợi
nhuận gộp (LNG) từ bán máy bay cao hơn trong năm 2017.
Định giá: Chúng tôi điều chỉnh tăng giá mục tiêu
lên 155.700 VND/cp (24,7% cao hơn giá hiện tại), tương đương với EV/EBITDAR điều
chỉnh 2017 là 7x. VJC hiện đang giao dịch ở mức EV/EBITDAR điều chỉnh 2017 là
6x. Mức định giá của cổ phiếu đã chuyển từ hợp lý sang hấp dẫn do EBITDAR 2017
có khả năng tăng đến 100% yoy.
Vui lòng liên hệ với chúng tôi để có báo cáo đầy đủ và chi tiết hơn !
