SFG đã công bố KQKD Q.1 (link) với 476 tỷ đồng doanh thu thuần, giảm 10% (yoy) và lợi nhuận sau thuế đạt 30 tỷ đồng, tăng 7,7%. Xu hướng giảm giá của ngành phân bón vẫn tiếp diễn trong khi sản lượng tiêu thụ không thay đổi đã làm doanh thu công ty giảm so với cùng kỳ. Tuy nhiên, biên LNG cải thiện vả chi phí lãi vay giảm (để tài trợ vốn lưu động) nên lợi nhuận của công ty cải thiện so với cùng kỳ.
Chỉ tiêu
|
Đvt
|
Q.1-2015
|
Q.1-2014
|
%YoY
|
Doanh thu thuần
|
Tỷ đồng
|
476.020
|
529.098
|
-10,0%
|
Biên LNG
|
11,4%
|
10,0%
|
1,4%
| |
LNTT
|
Tỷ đồng
|
33.538
|
30.860
|
8,7%
|
LNST
|
Tỷ đồng
|
29.928
|
27.778
|
7,7%
|
ü Trong năm nay kết quả kinh doanh của SFG sẽ không có nhiều cải thiện do: (1). Không phải chịu áp lực quá lớn đến từ phân bón nhập khẩu và tương quan cung cầu trong nước tương đối ổn định (khoảng 4 triệu tấn/năm trong đó nhập khẩu chỉ chiếm khoảng 6%); (2). Tình hình giá nông sản được dự báo sẽ tiếp tục ở mức thấp cùng với tình hình thời tiết Enino khô hạn sẽ gây ảnh hưởng tiêu cực đến nhu cầu tiêu thụ phân bón của các công ty trong ngành nói chung và SFG nói riêng; (3). Sản phẩm NPK có nhiều công nghệ khác nhau nhưng cấp trung và cấp thấp rào cản cạnh tranh rất thấp nên tình trạng cạnh tranh rất gay gắt.
ü Tuy nhiên điểm sáng của HĐKD SFG là xu hướng phân bón giảm có lợi cho công ty do phân bón đầu vào (các nguyên liệu sản xuất NPK như đạm, lân, kali, SA…) giảm giá nhưng giá NPK đầu ra tương đối ổn định dự báo sẽ tiếp tục tạo nên sự cải thiện trong biên lợi nhuận của công ty (tăng nhẹ 2,1% trong năm 2014).
ü Với mức giá hiện tại, SFG đang giao dịch ở mức PE là 7,3 lần, tương đương với các công ty trong ngành do đó chúng tôi khuyến nghị THEO DÕI đối với công ty này. Tuy nhiên, điểm nhấn đầu tư của SFG nằm ở mức chi trả cổ tức tương đối ổn định với mức chi trả là 20% trong năm 2014, với mức giá này tỷ suất cổ tức hiện ở mức 11,8%.
