Nhận định cơ bản
v Triển vọng tăng trưởng tích cực từ mảng kinh
doanh cốt lõi
-
Tập trung nguồn lực vào
mảng kinh doanh chăn nuôi: Trong năm 2016, sau khi thoái vốn tại các dự án bất
động sản, Dabaco sẽ tập trung nguồn lực vào hoạt động trong mảng thức ăn chăn
nuôi; chăn nuôi gia công và sản xuất con giống. Với việc đưa vào sử dụng nhà
máy chăn nuôi và sản xuất lợn giống tại Phú Thọ trong năm 2016, doanh thu từ
hoạt động chăn nuôi, gia công và sản xuất con giống vẫn sẽ giữ tốc độ tăng
trưởng so với cùng kì năm trước (ước tính trung bình 25%). Trong năm 2017, khi
nhà máy sản xuất thức ăn chăn nuôi mới tại Hà Nam được đưa vào hoạt động thì dự
báo doanh thu từ thức ăn chăn nuôi sẽ tăng 8% (tốc độ tăng gấp đôi so với giai
đoạn 2011-2016). Hiện tại, Công ty đang tích cực đầu tư phát triển chuỗi sản
xuất 3F, chuyển dần hoạt động từ sản xuất thức ăn chăn nuôi đơn thuần sang lĩnh
vực chăn nuôi gia công/chế biến thực phẩm và sản xuất con giống đem lại giá trị
thặng dư cao hơn.
- Dòng tiền dồi dào hơn
cho sản xuất kinh doanh: Việc thoái vốn khỏi ngành kinh doanh không chủ chốt
BĐS (dự án lớn nhất KCN Quế Võ III được chuyển nhượng T4/2016) làm nhẹ gánh nặng
BĐS đồng thời tăng nguồn tiền cho các dự án mới.
-
Tiềm năng ngành thức ăn
chăn nuôi: Trong giai đoạn 2011-2015, sản lượng thức ăn chăn nuôi đang tăng
trưởng mạnh mẽ với tốc độ 8%/năm. Tuy nhiên sản lượng trong nước vẫn chưa đáp
ứng được lượng cầu, cộng với việc 43% thức ăn chăn nuôi là nhập khẩu và tự chế biến,
nhu cầu thức ăn chăn nuôi công nghiệp dự báo tiếp tục tăng trưởng mạnh trong
thời gian tới. Theo đó với mục tiêu nâng công suất từ 510.000 tấn lên 1.000.000
tấn vào năm 2019 giúp DBC tận dụng cơ hội tăng trưởng này.
-
Tỷ lệ cổ tức tiền mặt
đều đặn: Dabaco luôn duy trì tỷ lệ chi trả cổ tức khá đều đặn ở mức trung bình
khoảng 20%/năm, tương ứng với tỷ suất lợi tức 5%/năm.
v Cập nhật KQKD Q2/2016
-
Kết thúc Q2.2016, DBC đã
ghi nhận 1.592 tỷ đồng DT (+6,16% yoy) và 253 tỷ đồng LNST (+274,72% yoy).
Doanh thu thuần vẫn duy tốc độ tăng trưởng ổn định nhờ đóng góp từ các mảng
kinh doanh cốt lõi là thức ăn chăn nuôi tăng 94,76 tỷ đồng và hoạt động sản
xuất gia súc gia cầm tăng 16,39 tỷ đồng. Trong khi đó, LNST trong kỳ của doanh
nghiệp lại ghị nhận tốc độ tăng trưởng đột biến nhờ khoản lợi nhuận đến từ
thương vụ chuyển nhượng KCN Quế Võ III cho VID Thanh Hoá.
-
Theo đó, kết thúc 6
tháng đầu năm 2016, DTT của DBC đạt 2.859 tỷ đồng (+4,14% yoy, 33,81% KH), LNST
đạt 262 tỷ đồng (+137,58% yoy, 89,96% KH). Mặc dù DTT vẫn tăng trưởng dương
nhưng tốc độ tăng trưởng không được như kỳ vọng khi sau 6 tháng, DBC chỉ hoàn
thành 33,81% kế hoạch DT
-
Giá đầu vào một số
nguyên liệu chính của mảng thức ăn chăn nuôi như ngô, sắn, khô dầu… vẫn duy trì
ở mức thấp so với cùng kỳ 6T.2015. Nhờ vậy, biên lợi nhuận gộp 6T.2016 của DBC
giữ ở mức 12,8%, tăng đáng kể so với cùng kỳ năm 2015 là 11,9%.
-
Chi phí bán hàng và QLDN
trong kỳ của DBC đều tăng lần lượt ở mức cao là +17,60% yoy và +14,37% yoy do
trong nửa cuối năm 2015 công ty đã liên tục mở rộng quy mô sản xuất, thành lập
một số công ty con chăn nuôi lợi giống như công ty Lợn giống Dabaco Hải Phòng,
Hà Nam, Phú Thọ…
ð
Theo đó, EPS forward
2016 của DBC sẽ ở mức 6.652 đồng/cp, tương đương với mức P/E là 5,17x. Mức P/E
này được đánh giá là khá hấp dẫn cho một doanh nghiệp tăng trưởng như DBC. Vì
vậy, chúng tôi khuyến nghị MUA cổ phiếu DBC cho trung và dài hạn.
Nhận định kỹ thuật:
Chỉ báo của chúng tôi
cho tín hiệu “Confirms strength” xu hướng tăng và giữ vị thế Nắm
Giữ khi mua tại vùng giá 35.5 phiên ngày 23/8 mà hệ thống BMM đưa ra
tín hiệu mua trước đó.
Xu hướng tăng sẽ đạt
ngưỡng kháng cự cũ là 41 và đây là giá mục tiêu kỳ vọng mà hệ thông BMM chúng
tôi khuyến nghị chốt lời. Và cũng nên theo dõi khi DBC vượt qua mức kháng
cự 41 một cách thuyết phục thì kỳ vọng giá 50 trong dài hạn.
