Tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận giảm so với mức 19% và 32% của 6 tháng đầu năm, do quy mô doanh thu ngày càng lớn và chi phí tăng.
Kết quả kinh doanh 9 tháng càng củng cố kỳ vọng của chúng tôi về mức tăng trưởng EPS năm nay 29%.
Giá sữa bột tách kem đã ổn định trở lại sau khi tăng vọt tới 40% trong mùa hè. Do đó, biên lợi nhuận gộp của VNM có thể sẽ giảm trong năm tới.
Chúng tôi duy trì khuyến nghị Nắm giữ đối với VNM vì định giá của doanh nghiệp ở mức P/E dự phóng 2017 là 20 lần đã tương đương với P/E của các doanh nghiệp cùng ngành trong khu vực.
