*
Nhận định cơ bản:
- MBB là ngân hàng có các chỉ
số cơ bản tốt mà vẫn còn được định giá “hấp dẫn” trong số các ngân hàng top đầu
Việt Nam hiện nay. P/E của MBB vẫn thuộc mặt bằng thấp nhất hiện nay, nợ xấu được
đảm bảo tương đối an toàn, tốc độ tăng trưởng tài sản và vốn chủ sở hữu khá hợp
lý, hiệu quả kinh doanh ổn định và không bị đuối khi tăng vốn, cổ tức dự kiến
2015 là 10% tiền mặt.
- Kết quả 9T 2015 ở mức
2.400 tỷ đồng LNTT, tương đương kết quả cùng kỳ 2014; huy động và tín dụng tăng
trưởng lần lượt 3,8% và 12,7% YTD. Con số lợi nhuận này bám sát kế hoạch của
ngân hàng trong năm 2015 (LNTT 3.250 tỷ đồng, LNST 2.600 tỷ đồng).
- MBB đưa ra một vài con số
đinh hướng cho hoạt động kinh doanh 3 năm tới: theo đó, tiền gửi khách hàng
tăng trưởng với CAGR 10,1%; tín dụng mở rộng với CAGR 17,6%; tổng thu nhập hoạt
động tăng 8,2%; dự phòng không biến động đáng kể và LNTT tăng trưởng với CAGR
10%. Các con số tăng trưởng có vẻ tích cực so với các ngân hàng khác; dự báo có
vẻ có sức thuyết phục trên cơ sở một bảng cân đối tài sản khỏe mạnh, chi phí vốn
thấp và hệ thống mạng lưới tốt. Tuy nhiên NIM được hàm ý sẽ giảm. MBB lý giải sự
hồi phục chậm của lãi suất cho vay so với lãi suất huy động là nguyên nhân của
sự sụt giảm. Từ con số dự báo của ngân hàng, NIM đang được giả định giảm 10-20
điểm cơ bản mỗi năm. Ở điểm này, một lần nữa ban lãnh đạo của MBB lại cho thấy
sự thận trọng như thường thấy.
Điểm
nhấn tin tức:
-
Trong phiên giao dịch 8/10, cổ phiếu MBB đã được “trao tay” cho khối ngoại qua
phương thức thỏa thuận với tổng khối lượng 40,5 triệu cổ phiếu, tương ứng giá
trị 643,7 tỷ đồng trong 1 phút hở room ngoại.
-
MBB đã tổ chức ĐHĐCĐ bất thường vào ngày 6/10 để xin ý kiến cổ đông về kế hoạch
sáp nhập với Cty Tài chính Cổ phần Sông Đà (SDFC).
+ Sáp nhập với SDFC đã được
thông qua và MBB sẽ sở hữu một công ty tài chính tiêu dùng, cho phép ngân hàng
mở rộng mảng cho vay tiêu dùng trong tương lai. SDFC nhiều khả năng ghi nhận lỗ
trong năm 2015, đặc biệt nếu công ty này trích lập toàn bộ dự phòng nợ xấu theo
yêu cầu của MBB. Theo đó sẽ ảnh hưởng đến KQKD 2015 sau sáp nhập của MBB. Tuy
nhiên, mức độ tác động dự kiến sẽ không lớn và sẽ phần nào được bù đắp nếu MBB
được miễn thuế. Trong khi đó, KQKD 3 quý đầu năm 2015 của MBB có vẻ sát kế hoạch
và dù tiến hành sáp nhập, Ngân hàng sẽ không thay đổi kế hoạch doanh thu và lợi
nhuận cho năm nay.
+ MBB kiến nghị các hỗ trợ từ
NHNN để giúp đẩy nhanh quá trình tái cấu trúc SDFC hậu sáp nhập. Các đề xuất
này bao gồm:
(1) Theo dõi riêng nợ xấu –
NHNN phê duyệt tất cả nơ xấu chuyển từ SDFC được quản lý và theo dõi riêng,
không cộng vào số dư nợ xấu của MBB trong vòng 3 năm kể từ khi hoàn thành sáp
nhập;
(2) Tìm đối tác chiến lược cho
công ty tài chính tiêu dùng – NHNN chấp thuận cho MBB được phép tìm kiếm đối
tác chiến lược nước ngoài để bán tối đa 49% cổ phần của công ty tài chính tiêu
dùng, kì vọng việc bán cổ phần trong năm thứ 2 kể từ khi công ty tài chính đi
vào hoạt động;
(3) Miễn thuế - NHNN có ý kiến
với BTC cho phép MBB được miễn 20% thuế TNDN trong 3 năm đầu tiên sau khi sáp
nhập; miễn 100% thuế TNDN cho công ty tài chính tiêu dùng trong 3 năm đầu tiên
kể từ ngày thành lập và miễn 50% thuế TNDN trong 2 năm tiếp theo.
Chính thức về các ưu đãi
trên phải đợi thông tin từ NHNN.
*
Nhận định kỹ thuật:
